原油投资者最近一定有一种感觉：春天来了。除了油价近期不断升高之外，基本面上也是。沙特等传统低成本产油区由于油价低迷，投资减少，一些缺乏维护的老旧油田或许不得不关停，产量可能会继续下降。此外，昨天刚宣布要退出减产的厄瓜多尔，迅速被沙特能源部长法利赫说服，在今日表示将继续维持减产协议。
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好消息不仅于此。过去几个月市场隐隐流传的风声，现在正被拿到台面上正大光明地讨论：美国页岩油企业的债务“炸弹”，或许已经到了炸开的时候。
此前一直有新闻称，由于技术进步、生产率提升等原因，美国页岩油保本价格已经落到50美元/桶以下，因而如果油价保持在现在这个价位，美国页岩油生产商可以活得非常滋润。但是事实上，许多油企所说的这个价格只是生产活动的成本价，远不及其生产经营所花费的全部成本。
如果以其宣称的保本价作为成本，那么在过去几年中，油价几乎一直在页岩油生产商的成本曲线上方，这些企业应该有相当高的利润才对。但是此前曾有文章总结过，在2011年开始的5年多中，美国页岩产区的四家大型油企无一赢利。这几家大型页岩油生产商能够维持运作，基本上靠的是股权和债券融资，以及变卖资产。例如著名的大陆资源，6年合计自由现金流为负72亿，最终通过发债计息融资获得约55亿美元，另外通过股票增发融得7亿美元，勉强弥补企业的资金缺口。页岩油生产商这几年都是靠着广借新债还旧债存活下来，如今“页岩油开采成本下降”的说法，很可能是在为寻找新一轮“接盘侠”造势。
一份EIA报告更全面地反映了整个行业的状况。报告中写到，从2012年到2015年底，页岩油行业的总债务累计增长了553亿美元，债务已经成了行业资本的主要来源。从2016年初至今偿还债务14亿美元。
