5月贵金属行情呈现区间震荡的走势，主要原因为是受中美贸易摩擦、美国对叙利亚以及美俄关系恶化等事件的影响，市场避险情绪不断升温，给贵金属提供上行动力；而不断攀升的6月加息概率又给贵金属一定的压力，因此，在多空双方博弈状态中，贵金属价格一直在大区间震荡，无法突破强支与强压。
持仓方面，从近期的ETF持仓数据来看，截止至4月24日，全球大黄金ETF——SPDRGoldTrust持仓较月初增加了13.58吨，目前为865.89吨，涨幅为1.59%，除了月初黄金略有波动以外，此后整月黄金持仓稳定在一个水平。白银方面，全球大白银ETF——iSharesSilverTrust的4月持仓有所下降，减少了71.57吨，目前为9922.39吨，跌幅为0.72%。从数据上看，黄金ETF持仓相对保持稳定以及白银ETF持仓略有下降的原因可能是因为黄金整体一直处于高位震荡，但未有突破态势，因此市场一直保持观望；而白银一直处于震荡盘整的状态，下旬白银发力之后，存在短线获利盘出场的可能。CFTC持仓方面，从投机性净多头持仓来看，黄金投机性净多头整体保持稳定，但本月略有下降；而白银此前投机性净空头一直处于强势状态，但截止至4月17日，这种状态有了明显改善，净空头持仓大幅减少。
加息方面，由于近期美联储官方发言虽然对中美贸易以及关税影响表示担忧，但提及美国经济均表明对未来经济增长表示肯定，且对通膨年内涨至目标表示充满信心，认为加息将朝着预期目标稳步前进。据CME“美联储观察”，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为92.5%，9月至该区间概率为18.5%。而本月，美联储6月加息的概率一直处于90%以上，但由于通膨依然只能算维持稳步增长，所以年内加息4次的预期依然较低。
美国4月公布的经济数据整体表现不及预期。美国3月Markit制造业PMI终值、ISM制造业PMI、Markit服务业PMI终值、SMI非制造业PMI均低于前值和预期。但由于本月公布的美国3月零售销售月率、新屋开工总数年化、营建许可总数、工业产出月率好于预期，表明美国经济增速虽然明显放缓，但依然处于增长阶段。就业数据方面，虽然美国3月ADP就业数据好于预期，但美国3月非农新增就业人口录得10.3万人，远低于预期和前值，与此同时，美国3月失业率录得4.1%，表现弱于预期，但与前值持平。3月美国当周初请失业金人数虽高于预期，但已连续163周低于30万关口，连续时间创1970年以来长。因此，整体而言，美国就业依然保持充分就业的状态。通膨方面，非农报告中的小时薪资以及美国3月PPI月率表现亮眼，但美国3月季调后CPI月率录得-0.1%，低于预期以及前值，为十个月以来首次负值，表明美国通膨上行相对缓慢，所以目前年内加息4次概率较低。
4月召开的美联储3月会议纪要整体偏鹰。所有委员都预计未来将有更快的GDP增长、更高的通胀和更快加息。委员们也正在考虑将货币措施从“宽松”改为“中性或收紧”。但在避险情绪不断增加的情况下，鹰派的会议纪要显得“势单力薄”，美元始终无法抬升。目前，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率一直处于90%的上方位置，若没有特殊事件发生的话，6月加息几乎是“板上钉钉”。此外，美联储公布的经济状况褐皮书表示，强劲的商业借贷、消费者支出增加和劳动力市场收紧表明美国经济仍然处于持续增长的轨道上，但全球贸易战是一个风险；对全美经济前景表示肯定，但有行业对关税表示感到担忧；认为就业虽然充分，但薪资增速相对乏力；物价在全国范围内上涨，但速度温和；商业借贷的激增可能是近期大幅削减公司税将带来经济繁荣的先兆，这可能支持美联储今年还将加息2-3次的立场；减税措施可能已经开始提振企业支出和投资。从本次内容看，“关税”已经引起美联储的关注和担忧；预计年内依然维持多3次的加息概率。
